俄罗斯投资风险简析

俄罗斯地大物博，地跨欧亚两洲，是世界最大的国家，也是资源大国，拥有丰富的能源及矿产资源；俄也是经济大国之一，其工业改造、基础设施建设、新一轮私有化等领域，为投资商提供了更多的机遇；俄有1.42亿人口，是欧洲最大的市场之一，市场需求不断增大；俄基础科学研究实力较为雄厚，尤其是在航天、核能、军工等尖端技术研究较为领先；俄入世后也在放宽对国内外投资商投资领域的限制；俄国民受教育程度高。这些都是俄罗斯吸引投资的优势。

俄经济发展部制定的《2020年俄罗斯联邦社会经济长期发展构想》指明了俄罗斯未来一段时间的发展战略，包括：重点进行产业结构调整、扩大投资、发展创新经济、加快对传统工业的升级改造、改善基础设施建设、稳步推进国企私有化、进一步开放市场等。2015年3月，俄政府确定财政拨款优先发展经济领域，包括农业（包含农业服务）、加工业（包括食品生产）、化工、机械制造（航空、船舶、汽车生产等）和住房建设。此外，优先投资项目还有运输行业，包括空运（空港、空运商业、运输基础设施），通信与电信，以及电、气、水和其它资源的生产和分配。石油产品和医药产品的生产也在优先投资之列，分别包含在加工业和化工业中。

2015年，俄罗斯面临复杂的国际经济形势。俄罗斯远东跨越式开发区建设、扩大石油出口、天然气输气、跨西伯利亚铁路改造，高铁和公路建设等基础设施项目为中俄直接投资基金、中俄相关企业开展投资合作带来新的机遇。在高科技领域，航空、航天、核能等大项目研发投资合作将打破西方的技术和市场垄断，形成共同开拓国际市场的新局面。在传统产业投资合作中，利用俄罗斯闲置土地资源，以中国的资金、技术和劳动力，积极开展中俄农业投资合作，将满足市场对非转基因、绿色农产品的需求。

虽然中俄关系友好，具有较多的优势，但投资者在进行投资时也应十分关注相关风险。

1. 俄罗斯政局总体稳定，但应关注持续的经济衰退带来的政治影响

俄罗斯政局总体稳定，普京总统执政基础牢固，这有利于各项经济政策的制定和实施。无论是普京总统本人，还是“政权党”——统一俄罗斯党都拥有较为稳固的民意基础，亲西方的体制外反对派的影响力削弱

持续的经济衰退可能引发不稳定风险。尽管当前俄政府拥有较强的控局能力。然而，若经济持续衰退，通胀率高企、储蓄率下降、失业率上升、军费开支增加、社会开支收到挤压、人民生活水平下降、腐败难以解决等因素不断累积，也会引发民众不满，从而对政府造成不小的执政压力。

2. 深陷经济危机，经济发展模式问题突出，调整困难重重

2015年，在全球经济不景气、国际能源价格下跌、西方制裁、国内市场疲软等多重因素作用下，俄经济持续萧条，GDP增长率为-3.8%。由行业性的金融制裁所导致的俄罗斯与国际市场的隔绝，更是恶化了油价下跌带来的影响。但俄罗斯经济面临的最根本问题并非是西方制裁和能源价格下跌，而是其严重依赖能源的经济发展模式。俄亟待实施结构性经济改革，使经济更加多元化。然而，在经济不景气的背景下，进行经济结构调整更加困难。

3. 法律体系完备但存在法律频繁变动风险

俄罗斯法律体系虽然较为完整，但存在频繁变动的风险。整体看，俄罗斯未来法律体系基本不会出现根本性变化，但立法变动频繁。同一部法律颁布施行后频繁修订，重要条款经常变化。法律的不确定性使得投资者存在经营预期效益减少或落空的风险。

俄罗斯执法成本不高，但存在一定的合同变更及执行风险。世界银行2016年营商环境指数以合同执行来衡量俄罗斯的执法成本，结果显示，俄罗斯在189个国家中排名第5，名次十分靠前。然而，在当前经济形势不佳的条件下，存在一定的合同变更及执行风险。

4. 税收改革取得一定成效，外资企业税收负担有所减少

过去十几年间，俄政府努力改进税收体系，成功地将税种由12大类精简为7大类，同时简化了税收征收程序。俄罗斯政府虽承诺保持税率稳定，但由于制裁的影响，俄税收政策可能发生改变。早在2013年3月，俄政府表态税制到2018年都不会发生显著改变。然而，由于西方对俄制裁以及国家储备基金的缩水，为刺激经济增长，开源节流，俄税收政策也做出了相应调整，税率可能在2018年之前上调。

5. 整体营商环境有待改善

腐败风险。尽管政府采取一系列措施，但俄腐败情况较为严重。自俄独立以来，腐败问题成为困扰甚至制约俄社会健康发展的一大难题。近年来，俄罗斯一直将反腐作为政府工作的重要内容之一。然而，俄反腐工作并未取得预想中的成效。

对外国直接投资（FDI）的态度。无论是解决经济增长问题，还是推动远东开发，俄都急需引进外资。然而，俄政府始终没有打消外资进入可能会排挤和控制民族产业、致使国家利益受损的顾虑。

俄罗斯对于外资可以进入的行业有明确规定。政府鼓励外商直接投资领域大多是传统行业，如石油、天然气、煤炭、木材加工、建材、建筑、通讯设备、食品加工、纺织、汽车制造等行业。限制的行业主要是战略性行业，如国防军工、核原料生产、核反应堆项目的建设运行、用于军事技术生产的特种金属和合金的研制生产销售、宇航设施和航空器研究、密码加密设备研究、天然垄断部门的固定线路电信公司、联邦级地下资源区块开发、水下资源、覆盖俄罗斯领土一半区域的广播媒体、发行量较大的报纸和出版公司等。禁止的行业包括赌博业、人寿保险业等。

没收风险。俄罗斯的外资立法仅仅从表面上降低了外国投资者的显性风险，事实上隐性风险如无约束地国有化或没收财产、国家拒绝履行国际义务等更容易造成境外投资的失败。没收风险有时是出自贸易保护主义和腐败动机。

劳动关系风险。俄在劳动力资源方面缺口较大，但近年来俄对外籍务工人员管理越发严格，外籍劳务配额不断减少。根据相关法律规定，在俄从事劳务的外籍人员（除高素质人才）必须通过俄语水平、历史和法律基础知识等综合测试。

6. 安全风险

乌克兰危机爆发后，俄与西方关系恶化，北约加强了在东欧等地区的军事部署，双方对抗加剧。但由于俄罗斯的军事实力、核大国地位等因素，俄与其他国家或北约之间发生常规战争的可能性很低。由于境内极端势力和分裂势力的存在，俄北高加索地区一直是恐怖袭击的重灾区。但自2013年起，该地区极端分子和恐怖分子的活动有所减弱。

完整报告见2016年《全球投资风险分析报告》

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